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價格走勢:（9.1-9.11）承壓下行，震蕩整理

據生意社商品行情分析系統監測，截止9月11日，現貨電解鎳報121766元/噸，周跌幅2.25%，同比下跌0.18%。9月初以來，鎳價呈現重心下移趨勢，主要受全球顯性庫存持續攀升、不銹鋼需求恢復緩慢等因素壓制，市場維持震蕩偏弱格局。

宏觀面：多空因素交織，鎳價震蕩波動

1. 印尼事件影響減弱：8月末印尼示威一度推漲鎳價，但因未波及鎳鐵主產區蘇拉威西，生產未受影響，市場情緒回落，鎳價隨之下調。

2. 美國經濟數據強化降息預期：8月非農就業遠低預期，失業率升至4.3%，PPI增速放緩，市場對美聯儲降息預期升溫，概率超96%。寬松預期支撐鎳價小幅反彈。

3. 美元走強壓制鎳價：美元指數回升，對以美元計價的大宗商品包括鎳構成壓力，限制價格反彈。

供應端：礦端供應充裕，庫存持續累積

鎳礦供應寬松：菲律賓仍處發貨旺季，鎳礦到港量持續增加，價格總體持穩。印尼內貿鎳礦基準價（9月下半月）維持在14,900美元/干噸，雨季影響消退后礦山出貨趨于穩定，供應能力增強。

全球顯性庫存創新高：LME鎳庫存單周大幅增加13,608噸，至223,152噸；上海期貨交易所鎳庫存周期內增加206噸，至22,111噸。全球總庫存水平已處于歷史高位，反映當前供應過剩格局依然嚴峻，持續壓制價格上行。

需求端：傳統需求疲軟，新能源增長提供長期支撐

1. 不銹鋼消費仍顯低迷

9月11日不銹鋼基準價報13,055元/噸，周內微跌0.15%。市場成交氛圍一般，貿易商報價多穩，終端用戶多維持按需采購，對高價資源接受度有限。不過行業仍期待“金九銀十”傳統旺季可能帶來的排產回升，預計若后期需求回暖，對鎳的需求邊際上將有所改善。

2. 新能源需求強勁，硫酸鎳前景樂觀

2025年1–7月，全國新能源汽車產銷分別完成823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%，滲透率已達45%。隨著三元電池高鎳化成為主流技術路徑，硫酸鎳作為前驅體核心原料，未來需求缺口仍存，中長期將對鎳價形成堅實支撐。

后市展望：短期承壓震蕩，中長期仍存彈性

鎳價短期仍受高庫存和現貨疲軟壓制，上行空間有限，預計仍以區間震蕩為主。然而市場亦不宜過度悲觀，一旦美聯儲開啟降息，全球流動性改善有望提振金屬板塊整體情緒；新能源行業持續高增長為鎳消費帶來結構性支撐；傳統“金九銀十”消費旺季若兌現，不銹鋼排產回升或帶動鎳需求階段性回暖。